高端液壓元件國(guó)產(chǎn)化提速，國(guó)內(nèi)龍頭有望迅速崛起

　　國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)液壓件生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)過(guò)多年的研發(fā)和嘗試，取得了技術(shù)突破，實(shí)現(xiàn)了高端液壓件的量產(chǎn)，正逐步打破國(guó)外企業(yè)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的壟斷格局;我們認(rèn)為隨著“持續(xù)高研發(fā)投入+產(chǎn)能逐步釋放+配套國(guó)產(chǎn)主機(jī)廠實(shí)現(xiàn)客戶綁定”三重因素的疊加，國(guó)內(nèi)液壓龍頭有望在未來(lái)3 年加速實(shí)現(xiàn)高端液壓件的進(jìn)口替代，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)進(jìn)入快車道。重點(diǎn)推薦國(guó)內(nèi)液壓破碎錘龍頭、泵和馬達(dá)起步于后市場(chǎng)并且已逐步配套前裝市場(chǎng)的艾迪精密(603638.SH)，以及全球液壓油缸龍頭、小挖泵閥已經(jīng)順利切入主機(jī)廠的恒立液壓(601100.SH)。

　　全球液壓元件市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)2000 億元，中國(guó)是第二大消費(fèi)國(guó)

　　液壓系統(tǒng)作為現(xiàn)代機(jī)械裝備與機(jī)電產(chǎn)品的重要基礎(chǔ)，廣泛應(yīng)用于各類行走機(jī)械、工業(yè)機(jī)械與大型裝備，下游行業(yè)包括工程機(jī)械、汽車、冶金機(jī)械、機(jī)床、礦山機(jī)械、農(nóng)業(yè)機(jī)械、船舶、石油機(jī)械等;液壓元件市場(chǎng)規(guī)模龐大，近年來(lái)穩(wěn)定增長(zhǎng)，根據(jù)ISC 的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016 年全球液壓市場(chǎng)規(guī)模約為282億歐元，中國(guó)是全球第二大消費(fèi)國(guó)，液壓元件市場(chǎng)容量約79 億歐元，其中超過(guò)40%用于工程機(jī)械。

　　高端液壓元件長(zhǎng)期依賴進(jìn)口，進(jìn)口替代市場(chǎng)空間超過(guò)100 億元

　　高端液壓泵、閥、馬達(dá)、油缸等核心元件生產(chǎn)工藝復(fù)雜、技術(shù)門檻和對(duì)企業(yè)資金要求較高，我國(guó)液壓產(chǎn)業(yè)起步較晚，國(guó)內(nèi)外企業(yè)在液壓元件技術(shù)積累與制造經(jīng)驗(yàn)方面存在一定差距，客觀上造成了國(guó)內(nèi)中高端液壓元件長(zhǎng)期以來(lái)依賴對(duì)川崎重工、博世力士樂(lè)、派克漢尼汾等國(guó)際液壓巨頭進(jìn)口的局面;根據(jù)氣密協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2016 年我國(guó)液壓件整體市場(chǎng)空間約580 億元，其中進(jìn)口的高端液壓件超過(guò)100 億元，占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)總收入的20%左右。

　　工程機(jī)械復(fù)蘇帶來(lái)大量液壓件需求，機(jī)床、盾構(gòu)機(jī)等領(lǐng)域有望平穩(wěn)增長(zhǎng)

　　自2016 下半年以來(lái)，以挖掘機(jī)為代表的工程機(jī)械行業(yè)復(fù)蘇，極大提升了液壓元件的市場(chǎng)需求，經(jīng)過(guò)測(cè)算，2017 年僅挖掘機(jī)對(duì)液壓系統(tǒng)的需求就超過(guò)150 億元、其中核心元件需求接近100 億元，工程機(jī)械行業(yè)的持續(xù)回暖將會(huì)給液壓件行業(yè)帶來(lái)更大的需求;機(jī)床、盾構(gòu)機(jī)、海工等領(lǐng)域的平穩(wěn)增長(zhǎng)也將為液壓需求帶來(lái)更多樣化的需求場(chǎng)景和更大的市場(chǎng)空間。